快手拟分拆可灵AI独立上市，估值200亿美元逼近母公司市值七成

快手拟分拆可灵AI独立上市，估值200亿美元逼近母公司市值七成

快手，或许要亲手孵化出第二个“快手”了。

据The Information爆料，快手正计划将旗下视频生成模型可灵AI进行分拆，目标估值高达200亿美元，并计划于明年启动IPO。

这个数字有多惊人？它几乎与快手本身一样夸张。

截至5月11日港股收盘，快手科技市值约为2243亿港元，折合约290亿美元。

换句话说，快手准备将一个估值接近自身七成的业务，从集团内部剥离出来，独立融资并上市。

AI视频生成领域发展两年后，快手终于不再将其视为一个工具，而是打算把它打造成一家全新的公司。

可灵AI，正式启航！

200亿美元，接近快手市值的七成

The Information援引两位知情人士的消息称，可灵正在以200亿美元的估值与潜在投资方洽谈Pre-IPO融资，融资规模大约为20亿美元。

《晚点LatePost》补充了一个时间节点：交易尚未最终敲定，但腾讯已出现在潜在投资方名单中。

截至5月11日港股收盘，快手科技股价下跌2.55%，市值约为2243亿港元，折合大约288亿美元。

这意味着，单独拎出可灵，其估值已接近快手整体市值的70%。

作为对比，目前全球估值最高的独立视频生成产品是Runway。根据PitchBook数据，其最新估值约为35.5亿美元。

如果可灵的交易顺利完成，其估值将达到Runway的五倍以上，从而坐上全球视频生成模型估值第一的宝座。

资本愿意给出如此高的价格，并非仅凭一个动听的故事，而是因为它已经开始创造营收。

今年3月，快手CEO程一笑在财报电话会上透露，按1月营收计算，可灵的年化收入（ARR）已突破3亿美元。两个月后，这一数字翻了一倍。

根据相关信息披露，4月底可灵的ARR已达到5亿美元。而知情人士对IPO的预期是：明年Q1启动上市流程时，可灵的ARR有望达到13亿美元。

200亿美元的估值，正是基于这一预期。

可以说，作为商业化已得到验证的视频生成赛道，其资本估值正被重新拉升至一个全新的量级。

可灵是什么？近两年时间走到了哪里？

可灵于2024年6月上线，是快手AI团队自主研发的视频生成大模型。

其上线时间点颇为微妙。彼时，Sora刚在全球引起轰动，却迟迟未向公众开放。

可灵几乎是抓住了这个空窗期，成为首批真正面向公众开放的高质量视频生成产品之一。

它一度被海外开发者称为“中国最像Sora的产品”。但近两年过去，可灵已不再仅仅是“中国版Sora”，而是成长为一项真正的全球化业务。

知情人士透露，今年Q1可灵收入约为7500万美元，大部分来自北美等海外市场。

2026年初，可灵在海外市场更是突然“起飞”。

根据Sensor Tower数据，它已在全球40多个国家和地区的Apple Store和Google Play艺术与设计类下载榜上夺得第一。在韩国和俄罗斯，可灵更是一度登顶iPhone图形与设计类应用收入榜。

模型迭代速度也相当快。自2024年6月发布1.0版本以来，目前已演进至3.0 Omni版本。可灵现已支持4K直出，并跻身全球AI视频第一梯队。

在具体的商业化路径上，可灵一方面依靠用户订阅，另一方面通过API向广告、电商、影视、动漫、游戏等企业客户按调用量收费。在一众仍处于烧钱讲故事阶段的AI产品中，可灵已开始实现自我造血。

为什么要切出去？

表面上看，这只是一次融资。但背后，快手实际上正面临三层压力。

第一层是估值重构。

如果可灵继续留在快手体系内，市场给它的估值逻辑依然是短视频公司。一旦拆出去，情况就完全不同了。

快手依然是一家短视频+电商公司。而可灵，则将被按照AI公司重新定价。两套估值体系，乘数截然不同。

而近期的市场环境，也提供了窗口。今年以来，智谱、MiniMax等AI概念股表现强劲。与此同时，阿里巴巴和百度也被曝出正考虑拆分芯片业务以推动IPO。

越来越多的大厂开始意识到：AI，不能再简单地按“一个业务部门”来定价，它必须是一家“另一家公司”。

第二层是资源压力。

视频生成的竞争已不再是模型层面的较量，而是算力层面的比拼。

字节跳动的Seedance 2.0上线后，高峰期一度有9万人排队，等待时间超过10小时。

连字节这种在AI基础设施建设上投入最激进的公司，也开始感受到算力压力。

据报道，字节2026年的资本支出计划将继续提高，AI基础设施支出规模将突破2000亿元。

反观快手。2025年，快手总收入为1428亿元，经调整净利润为206亿元。

而字节和阿里的收入规模，早已超过万亿元。

说得直白一点：AI视频这场战争，已经进入拼弹药阶段。将可灵切出去，本质上就是让它自己去融资，自己去补充弹药。

第三层是人才。

今天，中国AI行业最贵的一群人，可能已不再是通用大模型团队，而是视频生成团队。

去年，张迪从快手离职，转投阿里。

2025年底，快手首次为可灵单独设立了期权池。有知情人士透露，如果未来IPO估值达到400亿美元，团队激励还将进一步加码。

这个逻辑，与字节给豆包团队单独发放“豆包股”，以及DeepSeek用融资绑定核心技术团队的策略如出一辙。

留住人才的最好方式，从来不是工资，而是给他一家看得见估值的公司。

One more thing

话说回来，200亿美元估值的可灵，到底贵不贵？

相比快手，贵。相比AI公司，不贵。关键看你拿它跟谁比。

据悉，月之暗面（Kimi）刚刚完成新一轮约20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。

DeepSeek则传出新一轮融资消息，市场给出的估值已来到约450亿美元。

阶跃星辰刚刚完成近25亿美元融资，计划今年年底在港股上市，上市预期估值约为100亿美元。

如果把时间再往前拨一点，会发现一个更有趣的变化。过去，国内大模型公司的估值，业内通常有一个默认算法：

以OpenAI和Anthropic为锚。 按最新融资，OpenAI估值约8520亿美元，Anthropic最新市场报价已接近1万亿美元。

不少观点认为，中国头部大模型公司的合理估值，大约是它们的1%—2%。

也就是说：85亿到200亿美元，就理应是“中国大模型第一梯队”的合理估值。

但现在，这个天花板已被明显抬高。

智谱和MiniMax在港股上市仅一个多月，市值就一度双双站上3000亿港元，折合都接近400亿美元，已达到OpenAI估值的约5%。

换句话说，过去那套1%-2%的估值锚，已明显不够用了。

所以，真正变贵的可能不是可灵，而是整个中国AI，已被重新定价了。

当然，可灵与Kimi、DeepSeek、阶跃之间，还有一个更本质的区别：

前者售卖的是视频生成能力，后者售卖的是通用大模型能力。一个是垂直赛道，一个是平台能力。

同一把估值尺，放在垂直赛道上，200亿美元未必是溢价。

它更像是资本在押注一件事：

AI视频生成，不会只是一个功能，而会是一门独立生意。

（看看现在短视频平台满天飞的AI视频你就知道了）

放在快手体系里，200亿美元的可灵，像第二个快手。

放在今天的AI牌桌上，它甚至还没坐到最贵的那一桌。

但毫无疑问，可灵一旦分拆上市，就会成为标志性事件。这条最早由OpenAI Sora开创的赛道，Sora已不复存在，可灵却完成了商业飞轮并成功上市。

参考链接

[1]https://www.theinformation.com/articles/chinas-kuaishou-plans-spin-kling-ai-video-unit-20-billion-valuation