Cerebras กวาดรายได้ 4.8 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าบริษัทแตะ 3.5 หมื่นล้าน! คำสั่งซื้อจาก OpenAI ช่วยพลิกเกม IPO จน NVIDIA เริ่มหวั่นไหว?

วอลล์สตรีทถูกเขย่าด้วยข่าวชิ้นหนึ่ง

Cerebras (รหัสหุ้น: CBRS) บริษัทชิป AI ที่ท้าทาย Nvidia โดยตรง ด้วยเส้นทางเทคโนโลยีอันเป็นเอกลักษณ์ที่ไม่ตัดเวเฟอร์ แต่ใช้แผ่นซิลิคอนขนาด 300 มิลลิเมตรทั้งแผ่นมาสร้างเป็นชิปตัวเดียว ได้จุดกระแสความบ้าคลั่งในตลาดทุน

ราคาเสนอขายหุ้น IPO ของบริษัทพุ่งสูงขึ้นจากช่วงเริ่มต้นที่ 115-125 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น ไปเป็น 150-160 ดอลลาร์สหรัฐ อัตราการจองซื้อเกินของตลาดสูงถึง 20 เท่าแล้ว

เมื่อคำนวณจากเพดานบนของช่วงราคาเสนอขายล่าสุด มูลค่าบริษัทพุ่งเข้าใกล้ 35,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขนาดการระดมทุนก็เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 3,500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นเกือบ 4,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

หาก IPO ครั้งนี้สำเร็จลุล่วงไปได้ด้วยดี มันจะกลายเป็น การออกหุ้นใหม่ครั้งใหญ่ที่สุดในโลกนับตั้งแต่ปี 2026

มูลค่า Cerebras พุ่งสูงขึ้น ความมั่นใจมาจากไหน?

คำตอบซ่อนอยู่ในข้อตกลงห่วงโซ่อุปทานฉบับหนึ่ง

ในเดือนมกราคมปีนี้ OpenAI ประกาศอย่างเป็นทางการว่าสร้างความร่วมมือเชิงลึกกับ Cerebras แก่นของข้อตกลงคือ Cerebras จะจัดหากำลังประมวลผล AI แบบหน่วงเวลาต่ำเป็นพิเศษรวม 750 เมกะวัตต์ให้กับ OpenAI และจะส่งมอบให้เสร็จสมบูรณ์เป็นระยะภายในปี 2028

ตามการประมาณการจากภายนอก มูลค่ารวมที่เป็นไปได้ของข้อตกลงนี้เกินกว่า 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

นี่ไม่ใช่แค่การซื้อขายธรรมดาๆ Cerebras เปิดเผยในเอกสาร S-1 ที่ยื่นในเดือนเมษายนว่า OpenAI ยังให้เงินกู้เพื่อใช้ในการดำเนินงานแก่พวกเขาจำนวน 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราดอกเบี้ยรายปี 6%

เป็นเงื่อนไขแลกเปลี่ยน OpenAI ได้รับสิทธิ์ซื้อหุ้นสามัญของ Cerebras ประมาณ 33.5 ล้านหุ้น สิทธิ์เหล่านี้จะถูกใช้ได้อย่างสมบูรณ์ก็ต่อเมื่อ OpenAI ซื้อกำลังประมวลผลจาก Cerebras ถึง 2 กิกะวัตต์เท่านั้น

ปัจจุบัน OpenAI ได้กลายเป็นพันธมิตรเชิงกลยุทธ์หลักที่สุดของ Cerebras จะเห็นได้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างทั้งสองแน่นแฟ้นเพียงใด

เอกสารศาลที่ Elon Musk ฟ้อง OpenAI เคยเปิดเผยว่า ผู้บริหารระดับสูงของ OpenAI เคยพิจารณาที่จะซื้อ Cerebras โดยตรง แทนที่จะร่วมมือกันในฐานะลูกค้าเท่านั้น

นอกจากนี้ Sam Altman, Greg Brockman, Ilya Sutskever และคนอื่นๆ ก็ได้ลงทุนใน Cerebras ในนามส่วนตัวด้วย

Andrew Feldman ซีอีโอของ Cerebras กล่าวในการให้สัมภาษณ์อย่างไม่ปิดบังว่า:

Nvidia ไม่อยากเสียธุรกิจการอนุมานที่รวดเร็วของ OpenAI ไป แต่เราสามารถแย่งชิงมันมาจากพวกเขาได้สำเร็จ

นอกจาก OpenAI แล้ว AWS ก็ตามมาติดๆ โดยประกาศเชื่อมต่อระบบ Cerebras CS-3 เข้ากับแพลตฟอร์ม Bedrock ของตน

ผู้ซื้อระดับท็อปของโครงสร้างพื้นฐาน AI สองรายใหญ่ต่างให้การสนับสนุนพร้อมกัน นี่คือสาเหตุโดยตรงที่ทำให้การจองซื้อ IPO ครั้งนี้ร้อนแรง

อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่ครั้งแรกที่ Cerebras พยายามเข้าตลาดหุ้น

ในปี 2024 Cerebras ยื่นขอจดทะเบียน IPO ต่อสาธารณะเป็นครั้งแรก ในเวลานั้น ลูกค้ารายใหญ่ที่สุดคือ G42 จากสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซึ่งเป็นกลุ่มบริษัท AI ที่มีภูมิหลังมาจากอาบูดาบี

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 G42 สร้างรายได้ให้ Cerebras มากกว่า 87% ซึ่งมีความเข้มข้นของลูกค้าสูงมาก ยิ่งไปกว่านั้น G42 ยังเป็นนักลงทุนใน Cerebras อีกด้วย

การลงทุนนี้กระตุ้นให้เกิดการตรวจสอบโดยคณะกรรมการการลงทุนต่างประเทศของสหรัฐอเมริกา (CFIUS) ทันที ส่งผลให้กระบวนการ IPO ถูกระงับ

ในเดือนตุลาคม 2025 Cerebras ถอนคำชี้แจงการจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ

หลังจากการถอนตัว Feldman ได้ตัดสินใจที่เรียกได้ว่า “เด็ดขาดเหมือนตัดแขน” เขาปรับโครงสร้างลูกค้าอย่างรวดเร็ว โดยใช้ OpenAI และ AWS เข้ามาเติมเต็มช่องว่างที่ G42 ทิ้งไว้ ภายในสิ้นปี 2025 สัดส่วนรายได้จาก G42 ลดลงจากมากกว่า 87% เหลือ 24%

ในขณะเดียวกัน อุปสรรคจาก CFIUS ก็ค่อยๆ ถูกขจัดออกไป หุ้นของ G42 ถูกปรับเป็นหุ้นที่ไม่มีสิทธิออกเสียง ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบจึงหมดไป

ในเดือนเมษายน 2026 Cerebras ยื่นเอกสาร S-1 ต่อสาธารณะอีกครั้ง (คือเอกสารเสนอขายหุ้น IPO ที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ)

ข้อมูลทางการเงินก็ให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่ง รายได้รวมทั้งปี 2025 ของ Cerebras อยู่ที่ 510 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 76% เมื่อเทียบกับปีก่อน

ที่สำคัญกว่านั้น บริษัทมีกำไรสุทธิ 87.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ปี 2024 ขาดทุนสุทธิสูงถึง 485 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

พอจะนึกภาพออกว่า เงินกู้ 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐและข้อตกลงซื้อกำลังประมวลผลจาก OpenAI ได้ดึง Cerebras ออกจากโหมดเผาเงินและเข้าสู่ช่องทางทำกำไรโดยตรง

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขในบัญชีที่สวยงามไม่ได้หมายความว่าไม่มีปัญหา ตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป (GAAP) Cerebras ยังคงมีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน 146 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แม้ความเข้มข้นของลูกค้าจะลดลง แต่ลูกค้ารายใหญ่สามอันดับแรกยังคงครองรายได้ส่วนใหญ่ โดยในเอกสารชี้แจงการขายหุ้นระบุอย่างชัดเจนว่า OpenAI เป็น “แหล่งรายได้หลักในอีกหลายปีข้างหน้า” ซึ่งทั้งเป็นความมั่นใจและความเสี่ยง

หาก OpenAI พัฒนาชิปของตัวเอง หรือเปลี่ยนไปใช้ซัพพลายเออร์รายอื่น รายได้ของ Cerebras จะได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง

มูลค่าที่สูงที่ตลาดทุนให้มา โดยพื้นฐานแล้วคือการเดิมพันว่า Cerebras จะสามารถจำลองเรื่องราวความสำเร็จกับ OpenAI ไปยังลูกค้ารายอื่นๆ ได้มากขึ้น

ท้าทาย Nvidia โดยตรงด้วยชิปขนาดใหญ่พิเศษ

ความสามารถในการแข่งขันหลักของ Cerebras มาจาก Wafer Scale Engine (WSE) ที่พัฒนาขึ้นเอง

การผลิตชิปแบบดั้งเดิมถูกจำกัดด้วยขนาดของหน้ากากพิมพ์หิน (photomask) GPU หรือ CPU หนึ่งตัวจะครอบคลุมพื้นที่ซิลิคอนเพียงไม่กี่ร้อยตารางมิลลิเมตร ผู้ผลิตมักจะตัดชิปอิสระหลายสิบหรือหลายร้อยชิ้นจากเวเฟอร์ขนาด 300 มิลลิเมตรหนึ่งแผ่น

ในขณะที่แนวทางของ Cerebras คือ ไม่ตัดเลย เวเฟอร์ทั้งแผ่นคือชิปตัวเดียว

ในปี 2019 Cerebras ประสบความสำเร็จในการทำสิ่งนี้เป็นครั้งแรกในห้องปฏิบัติการ简陋แห่งหนึ่งในลอส อัลตอส Feldman เล่าในภายหลังว่า:

พนักงาน 100,000 คนของ Intel ทำไม่ได้ พนักงาน 40,000 คนของ Nvidia ทำไม่ได้ แต่พวกเรา 85 คนทำได้ เรายืนอยู่ตรงนั้น ตะลึงงันอย่างสิ้นเชิง

ผลิตภัณฑ์รุ่นที่สาม WSE-3 มีพื้นที่ถึง 46,225 ตารางมิลลิเมตร ซึ่งใหญ่กว่า GPU B200 ของ Nvidia ประมาณ 58 เท่า ภายในประกอบด้วยทรานซิสเตอร์ 4 ล้านล้านตัวและแกนประมวลผล AI 900,000 แกน

นี่ดูเหมือนเป็นการใช้กำลังเข้าทำลายข้อจำกัดทางวิศวกรรม แต่อุปสรรคทางเทคโนโลยีที่แท้จริงไม่ได้อยู่ที่พื้นที่ แต่อยู่ที่หน่วยความจำ

ในการอนุมาน AI ของ GPU อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดไม่ใช่พลังประมวลผล แต่คือ การเคลื่อนย้ายข้อมูล โดยปกติพารามิเตอร์ของโมเดลขนาดใหญ่จำเป็นต้องถูกส่งถ่ายระหว่างหน่วยความจำภายนอก (HBM) และแกนประมวลผลบ่อยครั้ง ความหน่วงและแบนด์วิดท์ของกระบวนการเคลื่อนย้ายนี้เป็นตัวกำหนดความเร็วในการอนุมานโดยตรง อุตสาหกรรมเรียกอุปสรรคนี้ว่า “กำแพงหน่วยความจำ”

วิธีแก้ปัญหาของ WSE-3 คือการสร้างหน่วยความจำไว้บนชิปโดยตรง ความจุ SRAM บนชิปสูงถึง 44GB แบนด์วิดท์หน่วยความจำสูงถึง 21 เพตะไบต์ต่อวินาที

นี่คือแนวคิดอะไร? เพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิง แบนด์วิดท์หน่วยความจำบนชิปของ H100 ของ Nvidia มีเพียงประมาณ 1 ใน 7,000 ของตัวเลขนี้เท่านั้น

เมื่อโมเดลทั้งหมด “อาศัย” อยู่บนชิปโดยตรง ความหน่วงที่เกิดจากการเคลื่อนย้ายภายนอกก็แทบจะถูกกำจัดออกไปจนหมด

ผลลัพธ์เป็นอย่างไร? Cerebras ประกาศอย่างเป็นทางการว่า เมื่อรันโมเดล Llama 4 Maverick (โมเดล 400,000 ล้านพารามิเตอร์) ของ Meta ความเร็วในการอนุมานเร็วกว่าระบบ DGX B200 Blackwell ของ Nvidia ถึงสองเท่า

ในการจัดอันดับผู้ให้บริการอนุมานของ Hugging Face Cerebras ครองอันดับหนึ่งมายาวนาน

Cerebras ไม่ได้ขายชิปแยกต่างหาก แต่ขายระบบที่สมบูรณ์ รุ่น CS-3

CS-3 แต่ละเครื่องประกอบด้วย WSE-3 หนึ่งตัว, ระบบระบายความร้อนด้วยของเหลว, การจัดการพลังงาน และซอฟต์แวร์ที่เกี่ยวข้อง กำลังไฟทั้งเครื่องประมาณ 25 กิโลวัตต์ สามารถติดตั้งในศูนย์ข้อมูลได้โดยตรงเหมือนเซิร์ฟเวอร์เครื่องหนึ่ง

ในขณะเดียวกัน ยังให้บริการคลาวด์ที่ชื่อ Cerebras Inference ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการ ความเร็วในการอนุมานเร็วกว่าโซลูชัน GPU แบบดั้งเดิมถึง 15 เท่า ในขณะที่ต้นทุนเพียงหนึ่งในสาม

สนามรบหลักที่ Cerebras เลือกคือการอนุมาน ไม่ใช่การฝึกสอน

ปัจจุบัน อุตสาหกรรม AI กำลังเปลี่ยนจาก “การฝึกโมเดลที่ใหญ่ขึ้น” ไปสู่ “การนำโมเดลไปใช้งาน” สถานการณ์ต่างๆ เช่น เอเจนต์เวิร์กโฟลว์, การเขียนโปรแกรมแบบเรียลไทม์, การสนทนาหลายรอบ ล้วนต้องการความหน่วงในการอนุมานที่ต่ำลงแบบทวีคูณ

GPU นั้นไร้เทียมทานในขั้นตอนการฝึกสอน แต่ในขั้นตอนการอนุมาน ปัญหากำแพงหน่วยความจำของมันก็ชัดเจนขึ้นเรื่อยๆ

และจาก OpenAI ถึง AWS ผู้ซื้อระดับท็อปกำลังมองหาโครงสร้างพื้นฐานการอนุมานที่นอกเหนือจาก Nvidia อย่างจริงจัง

Cerebras มาได้ถูกจังหวะนี้ การที่ตลาดทุนคลั่งไคล้มันจึงดูสมเหตุสมผล

ห้าคน ต้องการทำสิ่งที่ถูกบันทึกไว้ในประวัติศาสตร์คอมพิวเตอร์

Cerebras มีผู้ร่วมก่อตั้งทั้งหมดห้าคน:

Andrew Feldman, Gary Lauterbach, Michael James, Sean Lie, Jean-Philippe Fricker

เรื่องราวของผู้ร่วมก่อตั้งทั้งห้าคน ต้องย้อนกลับไปในปี 2007

ในปีนั้น Andrew Feldman และ Gary Lauterbach ร่วมกันก่อตั้ง SeaMicro ซึ่งเป็นบริษัทที่เน้นเซิร์ฟเวอร์ขนาดเล็กที่มีประสิทธิภาพต่อพลังงานสูง

ผู้ร่วมก่อตั้งอีกสามคน – Michael James, Sean Lie, Jean-Philippe Fricker ก็ร่วมงานกันในบริษัทนี้

ในปี 2012 SeaMicro ถูกขายให้กับ AMD ในราคา 334 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทั้งห้าคนอยู่กับ AMD ช่วงสั้นๆ ตาม Feldman แล้วก็แยกย้ายกันไป

พวกเขามาพบกันอีกครั้งในปี 2015

Feldman เล่าในภายหลังถึงการกลับมาพบกันครั้งนั้นว่า พวกเขาเขียนสองสิ่งบนไวท์บอร์ด: ต้องการร่วมงานกันอีกครั้ง และต้องการทำสิ่งที่ถูกบันทึกไว้ในประวัติศาสตร์คอมพิวเตอร์

ในประวัติศาสตร์เซมิคอนดักเตอร์กว่า 60 ปี ไม่มีบริษัทใดเคยผลิตชิประดับเวเฟอร์ได้สำเร็จ Intel ทำไม่ได้ Nvidia ก็ทำไม่ได้

คนทั้งห้าตัดสินใจลองดู

Cerebras คือคำตอบที่พวกเขาให้มา นี่เป็นบริษัทที่ห้าที่ Feldman ก่อตั้ง

ทีมงานแบ่งหน้าที่กันอย่างชัดเจน: Feldman ดำรงตำแหน่ง CEO เป็นผู้นำที่สามารถอธิบายจุดยืนทางเทคโนโลยีได้ในประโยคเดียว พร้อมกับจัดการความร่วมมือมูลค่า 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Lauterbach เป็นผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคนิคกิตติมศักดิ์ ปัจจุบันเกษียณแล้ว เขาเป็นผู้นำการออกแบบโปรเซสเซอร์ UltraSPARC III และ IV ในยุค Sun Microsystems จากนั้นดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคนิคของธุรกิจเซิร์ฟเวอร์ศูนย์ข้อมูลที่ AMD

แนวคิดหลักทางเทคโนโลยีของชิประดับเวเฟอร์นั้นมาจากเขา

Sean Lie รับช่วงต่อเป็น CTO คนปัจจุบัน เขาสำเร็จการศึกษาระดับปริญญาโทสาขาวิศวกรรมอิเล็กทรอนิกส์จาก MIT และเคยดำรงตำแหน่งหัวหน้าสถาปนิกฮาร์ดแวร์ที่ SeaMicro ปัจจุบันเขาถือสิทธิบัตร 29 ฉบับที่เกี่ยวข้องกับสถาปัตยกรรมคอมพิวเตอร์

สมาชิกหลักอีกสองคนที่เหลือ Michael James และ Jean-Philippe Fricker รับผิดชอบงานสถาปัตยกรรมหลักและสถาปัตยกรรมระบบตามลำดับ

ที่น่าสังเกตคือ ในการ IPO ครั้งนี้ Feldman เองจะไม่ขายหุ้นใดๆ เลย

การกำหนดราคาของ Cerebras คาดว่าจะ สรุปได้ภายในสัปดาห์นี้

ปัจจุบัน ความเชื่อมั่นในแง่ดีเกี่ยวกับ AI ยังคงกระตุ้นหุ้นกลุ่มชิปอย่างต่อเนื่อง ในเดือนที่ผ่านมา ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ของตลาดหลักทรัพย์ฟิลาเดลเฟียพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 37%

ไม่ว่ามูลค่าสุดท้ายจะตกอยู่ในช่วงใด 35,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐได้พิสูจน์สิ่งหนึ่งแล้ว: ตลาดเต็มใจที่จะให้คำตอบที่จริงจังเป็นครั้งแรกแก่ผู้ท้าชิงที่นอกเหนือจาก Nvidia

ลิงก์อ้างอิง:
[1]https://www.reuters.com/legal/transactional/cerebras-raise-ipo-price-range-150-160-demand-surges-sources-say-2026-05-10/
[2]https://www.cerebras.ai/blog/openai-partners-with-cerebras-to-bring-high-speed-inference-to-the-mainstream

กด Like, Share และหัวใจ「点赞」「转发」「小心心」

ยินดีต้อนรับความคิดเห็นของคุณในช่องแสดงความคิดเห็น!

— จบ —

รายชื่อวิทยากรล่าสุดของงาน China AIGC Industry Summit มาแล้ว!

ตั้งแต่สถาปัตยกรรม AI ล่าสุดไปจนถึงระบบนิเวศแอปพลิเคชัน ตั้งแต่ AI ดนตรี, AI การ์ตูน, AI เบราว์เซอร์ ไปจนถึงโมเดลโลก, ฮาร์ดแวร์ AI… ครั้งนี้เราต้องการรวบรวม ผู้ปฏิบัติจริงในสนาม AI ทั้ง Baidu, Zhipu, Kunlun Wanwei, Mosi Intelligence, Ant Lingbo จะมาร่วมงาน 🔍ดูรายละเอียด

20 พฤษภาคม นี้ ณ โรงแรม Jinmao Renaissance ปักกิ่ง @ทุกคน มา AI กันเดี๋ยวนี้! 👉 ลงทะเบียนเข้าร่วม

กดติดตาม 👇 เปิดดาว

พบกับความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี前沿ได้ทุกวัน