全球最大智能手机ODM龙旗科技冲刺港股IPO：AI PC与汽车电子业务成新增长引擎

全球最大的智能手机ODM厂商，正冲刺成为港股“消费电子ODM第一股”。

来自上海的龙旗科技，已成功通过港股聆讯，离敲钟上市仅一步之遥。此前，该公司已于2024年3月在上交所主板上市，当前最新市值约200亿元，即将完成“A+H”股的上市布局。

在智能手机ODM市场，龙旗占据全球约三分之一的市场份额。小米、三星、联想、荣耀、OPPO、vivo等主流品牌均为其客户。

全球最大的智能手机ODM厂商

上海龙旗科技（以下简称“龙旗”）在招股书中定位为一家智能产品和服务提供商，即通常所说的ODM（原始设计制造商）。

其核心业务是为智能产品品牌商及科技企业提供产品研究、设计、制造及支持等一站式解决方案，主要聚焦于消费电子领域。为此，龙旗已构建起涵盖方案设计、硬件创新、系统级软件平台开发、精益制造、供应链整合及质量控制的完整解决方案体系。

基于此，公司推出了智能手机、AI PC、汽车电子、平板电脑、智能手表、智能眼镜等产品组合，并将其整合为“1+2+X”的战略框架：
* “1” 代表核心主业智能手机；
* “2” 代表重点发展业务AI PC和汽车电子；
* “X” 则代表包括平板、穿戴设备、TWS耳机、智能眼镜等在内的新兴消费电子品类。

具体而言，智能手机是公司业务的主要驱动力，提供从产品概念设计、硬件开发、软件开发到测试验证的全流程研发服务，以及规模化生产制造支持。根据弗若斯特沙利文的资料，2024年龙旗的智能手机ODM出货量达1.73亿台。同年，在以出货量计全球前十的智能手机品牌中，龙旗与其中八家建立了业务合作，且平均合作年限均在五年以上。

在AI PC方面，龙旗科技已组建了涵盖研发、生产制造、质量管理的端到端专业团队，完成了全面布局。2024年第三季度，公司推出了首款搭载高通骁龙处理器的笔记本电脑产品，以拓展商用和消费领域的AI应用。

在汽车电子方面，公司自2022年成立相关业务团队以来，已与小米、蔚来等整车厂及一级供应商建立合作，获得了超过十个定点项目。

在新兴品类中，龙旗正积极布局AI与智能制造领域，并在AIoT等方面进展迅速。2024年，公司与头部互联网客户合作推出的多款智能眼镜，总出货量已超过200万台。据弗若斯特沙利文资料，公司在智能手表/手环、智能眼镜等领域的出货量已跃居行业前二。

目前，龙旗的客户涵盖小米、三星、联想、荣耀、OPPO、vivo等品牌，其中小米是其最大客户。

以2024年消费电子ODM出货量计，龙旗是全球第二大消费电子ODM厂商，占据22.4%的市场份额。排名第一的则是同样位于上海、已在A股上市并正冲刺港股IPO的华勤技术。而龙旗在智能手机ODM出货量的市占率达到32.6%，是全球最大的智能手机ODM厂商。

这样的市场份额，在财务层面为龙旗科技带来了怎样的表现？

上海龙旗科技的财务表现

2022年至2024年，公司营业收入分别为293.4亿元、271.9亿元和463.8亿元。2025年前9个月，营业收入为313.3亿元，同比下滑10.3%。2024年收入大幅增长主要得益于5G手机放量及AIoT市场爆发，而2025年的下降则源于公司战略性地放弃了部分低毛利订单。

按产品类型划分，收入主要来源于智能手机、AIoT及其他产品、平板电脑三大类。其中，智能手机是公司主要的收入来源，2022年至2024年以及2025年前9个月，相关收入分别为242.7亿元、218.2亿元、361.3亿元以及217亿元，占总收入的比例分别为82.7%、80.3%、77.9%和69.3%。

AIoT及其他产品的收入增速更为明显，同期占总收入的比例分别为6.5%、9.2%、12%和17.9%，占比逐步扩大。而平板电脑的收入占比则相对稳定，同期分别为9.5%、9.2%、8%和9.5%。

公司收入高度集中于前五大客户，例如2024年前五大客户贡献了总收入的82.2%。其中，第一大客户小米在2022年、2023年、2024年和2025年前9个月，为龙旗贡献的收入分别为133.6亿元、115.2亿元、172.6亿元和89.5亿元，占集团总收入的比例分别为45.5%、42.4%、37.2%及28.6%。

利润方面，2022年至2024年，公司毛利率分别为8.1%、9.5%和5.8%；2025年前9个月，毛利率回升至8.3%。招股书解释，2024年毛利率下滑主要由于原材料采购成本因市场波动增加，以及公司为拓展市场进行的战略性投入。2025年毛利率回暖，则得益于公司提升项目品质、策略性放弃低利润项目，同时原材料市场价格趋于稳定。

在各产品线中，AIoT及其他产品的毛利率水平相对最高。随着这部分业务营收占比的逐步扩大，预计未来将进一步拉动公司整体毛利水平。