贾浩楠 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI
在技术门槛高、商业化挑战大的硬核赛道，总有玩家能够逆周期成长——
2026年初，自动驾驶赛道迎来首笔重磅投资：卡车新势力DeepWay深向宣布完成总额11.77亿元的Pre-IPO轮融资。
DeepWay深向成立仅5年，却持续获得VC与产业资本青睐，Pre-IPO轮次历经多轮扩充，现已进入冲刺港交所的阶段。据悉，其估值已越过“独角兽企业”10亿美元的门槛。
过去5年间，DeepWay深向通过销售新能源重卡实现了年营收数十亿元。其增长势头尤为迅猛，2025年单季度的交付量已超越2024年全年。
然而，投资人的信心并不仅源于卖车业绩——这一逻辑尚不足以支撑其作为“公开道路场景下自动驾驶卡车第一股”的估值与潜力。从正向定义新能源重卡，到成为百度在商用车领域唯一授权使用Apollo技术的合作伙伴，再到三电系统的全栈自研，穿透这些标签，这家公司真正的核心竞争力究竟是什么？
Pre-IPO，谁在“上车”DeepWay深向？
本轮融资阵容汇聚了普华资本、ABC Impact（淡马锡旗下）、欣旺达、前海淏天、瀚棠置业、临沂国科、长兴创强基金、山东国控资本、联想创投、大湾区基金、光跃投资、红山基金等。国资、外资与产业资本齐聚，赶上了DeepWay深向上市前的末班车。
融资朋友圈不断“扩容”是DeepWay深向的常态。例如，在过去5年中，其A轮融资进行了5次，B轮融资进行了3次……此前公开可查的融资总额已达19.8亿元，加上本次的11.77亿元，累计融资额已超过30亿元。
这既证明了公司在资本市场的“抢手”程度，也反映出尽管官方对估值保持静默，但外界普遍认为其早已跨过独角兽门槛。相对较高的估值并未阻挡投资热情，IPO前的可观回报预期无疑是关键驱动力之一。
但另一方面，作为首家“跑出来”的卡车新势力，DeepWay深向在新能源重卡交付量上长期领先，却较少参与业界关于先进算法范式、规模化“去人”等前沿话题的讨论——即便它自成立之初便是百度Apollo技术在商用车领域的独家授权伙伴。
那么，持续吸引资本押注、支撑其增长前景的核心因素到底是什么？
直观数据：DeepWay深向的经营实绩
招股书提供了最直接的观察窗口。
DeepWay深向成立于2020年，总部位于合肥，是一家新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司，也是全球首家批量交付正向定义重卡的新势力。其核心在于完全自研新能源重卡平台及核心三电、自动驾驶技术。
公司的战略是通过三电自研降低成本，通过标配L2级智能驾驶提升产品性能。其路径清晰：先通过销售L2智能卡车获得现金流，为高阶自动驾驶研发持续输血；进而推动人机共驾的L4编队运营落地；最终实现单车L4的规模化交付。
这一战略目前成效如何？
数据显示，DeepWay深向的卡车销量从2023年的509辆猛增至2024年的3002辆，同比暴涨490%。2025年下半年的单季度交付量已追平2024年全年。从交付增长看，其在卡车新势力赛道已形成断层式领先。
在物流行业，成本是决定性因素。任何新产品、新模式必须证明其成本优势。DeepWay深向标配的L2系统现阶段着重提升安全性能，降低事故率，从而减少了保险、管理和事故运损等成本。
其成本优势贯穿车辆全生命周期：电池与底盘一体化设计扩大了货箱空间，低风阻设计显著降低能耗，三电系统协同提升能源效率……深向重卡的全生命周期成本，较传统燃油重卡节省18.7%，较“油改电”重卡节省4.9%。
年交付数千台智能重卡，带来了强劲的营收增长：2023年公司收入4.26亿元，2024年飙升至19.69亿元，同比增长3.6倍；2025年上半年营收达15亿元，同比增长97.6%。
利润方面，公司毛利持续改善：2023年、2024年及2025年上半年，毛利分别为182万元、979万元和4414万元。
同时，公司仍处于投入期亏损状态。2022年至2024年，期内亏损分别为2.66亿元、3.89亿元和6.75亿元；2025年上半年亏损为3.71亿元。
亏损主要源于持续的研发高强度投入。2022年至2024年，研发费用分别为2.31亿元、3.52亿元和3.65亿元；2025年上半年研发费用为1.79亿元。这对应着其L2方案成熟后，向编队L4快速升维的技术进程：
总结来看，招股书呈现的DeepWay深向：首先是卡车新势力的领跑者，通过自研三电和标配L2，精准切入能耗与安全成本痛点，实现交付量断层领先。其次，其坚持“自有车辆+自研智驾”一体化战略，走L2渐进升维至L4的路线，持续增长的营收为技术研发提供了血液。最后，即将IPO的DeepWay深向并非在与死神赛跑，相反，随着销量规模扩大和毛利改善，经营正循环可期。
数据背后：DeepWay深向的自动驾驶内核
成立之初，DeepWay深向便确立了“通过研发车来实现无人驾驶”的战略。自研重卡不是目的，而是实现自动驾驶规模化量产的手段。
其逻辑直击第一性原理：传统卡车并非为自动驾驶设计，只有正向定义和软硬一体才能充分发挥自动驾驶价值，并以最低成本实现最优性能。此外，与传统车企的合作效率存在不确定性——这正是北美许多自动驾驶卡车玩家进展迟缓的原因。
因此，为自动驾驶技术寻找最佳落地平台，自研成为DeepWay深向的必然选择。
这一认知根植于创始团队的基因。自动驾驶基因来自CTO田山，他曾长期负责百度商用车自动驾驶项目，DeepWay深向亦是百度在该领域唯一授权使用Apollo技术的伙伴。而将自动驾驶认知通过“车”落地的工程能力，以及对商业化场景的深刻理解，则来自创始人、董事长兼CEO万钧，他在智慧物流及商用车行业拥有近20年经验。
这种基因在最新的DeepWay深向二代重卡上得到集中体现。该车型于去年5月发布时即获1400台大定，如今已成为交付主力，推动公司总交付量突破万台大关。
获得市场认可的核心，在于其L2+与自研三电系统快速展现出的实用价值：在运费约为0.3元/车/公里的市场环境下，一辆月行万公里的车辆，凭借油电差价和三电减重，每年可为司机或车队额外创造数万元收益，吸引力显著。
以“减重”为例，其自研的CTB电池底盘一体化技术，使电池包减重300公斤，整车线束减少30%。这意味着同规格车头，仅因减重就能多承载1.2吨货物。
除减重外，自研三电还带来了精准智驾能力。其自研电驱桥采用单桥双电机，在实现驱动备份冗余的同时，可精准控制每个车轮的转速与扭矩。这与自研智能辅助驾驶系统协同，构建了从感知、决策到执行的完整体系，配合智能控制算法，能有效降低车辆在极端工况下的甩尾、打滑、侧翻风险，提升稳定性与通过性，从而降低事故概率。
那自动驾驶本身呢？
DeepWay深向的自动驾驶布局有两条清晰的主线。首先是已实现量产标配的L2级智能驾驶系统——天玑·随行。该系统主要依赖毫米波雷达和摄像头，在提升行车安全、降低司机疲劳度的同时，也创造了显著的经济价值。
与行业普遍强调“无人化”不同，DeepWay深向将安全置于首位，而安全本身即意味着成本的节约：货物运损降低、事故损失减少、保险费用下降。官方数据显示，其L2系统的安全功能使平均事故率下降60%，智能排队控制、自适应巡航等功能使司机疲劳度降低50%，可为典型客户实现单车年均节省约1.9万元。
此外，DeepWay深向还自研了完整的车队AI管理系统，能够自动汇总、分析车队每日运营数据，并提供颗粒度极细的降本增效建议，甚至能细化到提醒并规范个体司机的驾驶习惯。
第二条主线，则是即将落地的L4级智能编队运输，以及处于常态化测试阶段的单车L4技术，这代表了DeepWay深向最高的技术含金量。
该方案针对高频运输场景设计，采用“1辆有人驾驶领航车 + N辆无人驾驶跟随车”的编队模式。其演进路径清晰：先通过编队无人实现规模化落地与性能迭代，再逐步迈向单车无人。同时，源自高阶无人驾驶的技术经过裁剪，可反哺并提升现有L2+量产系统的能力上限。
在实际运行中，跟随车并非简单“复制”领航车动作。它会融合领航车的策略输入与自身感知，独立进行决策，从而完成后方来车变道等待、侧向避让、施工区绕行等复杂任务，以编队协同智能提升场景处理能力。领航车司机在复杂场景中提供的正确先验决策，能显著降低后车无人化的技术难度，加速实现高达80%甚至更高的人力成本节省。
另一方面，在装卸货、运输检查、收费报单等非驾驶环节保留人工操作，使得无人化运输能够更平滑地融入现有物流作业流程，无需对产业模式进行颠覆性改造。
这种“从编队到单车、从有人到无人”的渐进式路径，已成为自动驾驶卡车赛道逐步形成的行业共识。
然而，行业普遍认为L4与L2技术路线间存在壁垒，尤其在降本要求严苛的卡车领域，纯L2玩家难以跨越。但DeepWay深向的逻辑独树一帜：先通过L2实现大规模商业化落地，在此过程中积累海量的真实场景数据、决策规划经验与工程化能力，进而反哺并快速推动L4编队及单车L4的落地。同时，今天的L2客户正是未来L4服务的潜在基础。
这条路径为何可行？核心在于L4技术的内涵已然革新。过去追求“万无一失”、依赖规则与高精地图的路径，正转向以多模态大模型为基础、数据驱动为核心的新范式。L2与L4之间曾经泾渭分明的界限正在被打破。
例如，DeepWay深向在早期技术基础上，已完成了底层技术的全面自研与升级，包括多模态BEV感知模型、动态/静态融合算法、多源融合定位以及多刚体决策规划等。对于业内热门的端到端算法，公司也在稳步推进，涵盖模型架构、规则算法复用以及完整的数据闭环能力建设。这正是其“升维”路线得以跑通的技术底层逻辑。
因此，尽管当前正处于L2方案的大规模交付期，但DeepWay深向坚信自动驾驶卡车的终局必然是L4：
短期目标，是基于L4技术的人机共驾编队，应用于短途大宗物资的固定线路运输；中长期终局，则是实现覆盖全场景的强单车智能L4。
要实现这一目标，将“车”本身打造好是必然前提。只有将车辆成功推向市场，形成规模，才能持续反哺自动驾驶研发。这也是DeepWay深向在创业初期，没有盲目追逐最高目标，而是将资源优先投入到可产生收益的车辆平台与三电系统自研上，通过成熟技术的适应性开发，在控制成本的同时确保了产品稳定性与市场适应性。
最初不被看好的自研车辆平台路线，如今已从经济和技术两个维度为DeepWay深向带来正向反馈。随着交付量快速攀升，公司毛利与自我造血能力有望持续增强，加之Pre-IPO及未来IPO的资本助力，将为单车L4的终极研发提供坚实保障。
综上所述，DeepWay深向在智能卡车赛道展现出了稀缺的“可落地性”与“可持续性”：以成熟务实的技术路径，用最低成本推动自动驾驶商业化。这条路径已被证实非但不慢，反而使其走在了行业前列。这正是其持续获得资本、产业方及投资人青睐的核心原因。
归根结底，市场所认可的，依然是自动驾驶所代表的未来。
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